二次创业关键时代, 产品、渠道、体系体例单方

  五粮液(000858)

  行业继续景气,高端白酒扩容,五粮液市场份额有望晋升

  1、酒企增强主动办理、大众花费承接行业花费趋势,行业高景气度将保持;

  2、高端白酒扩容,五粮液市场份额有望晋升。五粮液有望承接茅台供应缺少带来的高端白酒需求转移,据我们测算五粮液市场份额有望从2017年的30.6%晋升至2020年的34.5%。

  五粮液:产品、渠道、体系体例单方面晋升

  2019年将是关键时间点

  1、升级普五,继续晋升品牌价值;2、以产品为载体,导入控盘分利形式,改良渠道盈利;3、继续加快数字化转型;

  产品:高端酒结构升级,系列酒冲击百亿

  1、大年夜单品控量挺价将继续;2、升级高端白酒产品结构;3、五粮液系列酒冲击百亿。

  渠道:渠道深度下沉,公司渠道控制力增强

  1、调剂经销商结构,重启小商形式;2、“百城千县万店”工程:渠道终端化;

  3、“五粮e店”上线,打造新批发试验田。

  体系体例:定增、人才计划充沛激活企业生机

  1、经过深度绑定员工、经销商和计谋投资者,公司一方面与员工实施好处共享,另外一方面与优良经销商绑定好处,有益于稳固、强化渠道。

  2、2017年8月1日公司宣布“千百十人才计划”,完美人才引进和培养系统。

  基于以上,首次掩饰赐与五粮液「增持」的投资评级

  我们预估公司2018年、2019年和2020年营业支出辨别为400.2、489.1和581.1亿元,同比增速辨别为32.58%、22.2%和18.8%,净利润辨别为131.9、164.8和205.0亿元,EPS辨别为3.4、4.2和5.3元/股,对应PE辨别为15.9、12.7和10.2倍。

  风险提醒:微不美观经济影响,招致白酒行业景气度降低;食品平安风险;公司渠道拓展风险。