中金:A股照样“散户”市场吗?

  

  起源:中金点睛

  作者:王汉锋 林英奇

  汗青上A股散户占比高、市场投机气氛重、有效性弱,但随着A股最近几年不时开放和外乡机构投资者的开展,A股投资者结构正在逐渐国际化、机构化,这也在逐渐修改A股的表现特点,值得一切参与者重视。我们预算总市值中团体投资者持股的比例曾经从2014年的28%降低到2018年的21%,而“自在流畅市值”中团体投资者持股的比例曾经从2014年的72%降低到2018年的53%。从持股结构来看,A股的“散户化”水平曾经清晰降低。

  A股正在经历国际化、机构化,对投资者行动和市场表现发生影响。

  A股正直历机构化、国际化的过程

  汗青上A股散户占比高、市场投机气氛重、有效性弱,但随着A股最近几年不时开放和外乡机构投资者的开展,A股投资者结构正在逐渐国际化、机构化,这也在逐渐修改A股的表现特点,值得一切参与者重视。我们综合多方面数据预算来自大年夜股东、基金、保险、外资等各类主要机构投资者及团体投资者在A股市场的持股,结果显示:

  1)团体投资者持股比例曾经清晰降低。我们预算总市值中团体投资者持股的比例曾经从2014年的28%降低到2018年的21%,而“自在流畅市值”中团体投资者持股的比例曾经从2014年的72%降低到2018年的53%。从持股结构来看,A股的“散户化”水平曾经清晰降低。

  2)机构投资者占比继续上升。总市值中机构投资持股的比例曾经从2014年的11%上升到2018年的19%,而“自在流畅市值”中,机构投资者持股的比例曾经从2014年的28%上升到2018年的48%。私募基金、保险、公募基金(剔除保险、社保、年金等持股)是持股最多的国际机构投资者种别,辨别约占自在流畅市值的9.2%、9.0%、6.3%。外资经过QFII和互联互通的持股占到自在流畅市值的约6.7%,是第三大年夜机构投资者种别。外资、私募基金是2015年以来最主要的增量资金。